最近，持续下跌的猪肉价，引发大家关注。
据农业农村部监测数据，自3月下旬起，全国生猪主流出栏均价跌破5元/斤关口，当前多地生猪价格在4.5—5元/斤区间低位运行。
回想2021年，当时非洲猪瘟后遗症未退，全国外三元生猪均价一度高达18.4元/斤。
不到5年时间，猪价跌了超70%。
在此背景下，中国最大的生猪养殖企业牧原股份，近期发布了2025年财报。
财报显示，2025年企业实现营业收入1,441.45亿元，同比增长4.49%；净利润154.87亿元，同比下降13.39%。
毫无疑问，猪价的下滑，已经给牧原股份，带来了实质上的业绩影响。
拆解来看，这又将给这家猪肉巨头，带来何种更深的影响？
先回到问题的核心，此轮猪价为什么会“崩”？
供给端来看，2021年后，国内生猪出栏数量整体提升。据国家统计局，2025年，全国生猪出栏71,973万头，较上年增长2.4%。
同期，猪肉产量5938万吨，增长4.1%，产量创历史新高。
来源：企业财报
与此同时，能繁母猪存栏量在2025年上半年始终处于调控区间上限，意味着市场上“待投产”的产能依然充沛。
因此，供给端看，这相对顽固。
从需求端看，虽然这种变化更难察觉，但方向也已经确定。
随着消费结构的悄然迁移，牛肉、鸡肉、水产等多元替代，正在慢慢收窄猪肉的份额。
根据《中国农业展望报告（2024—2033）》预判：未来十年，猪肉等红肉消费量预计下降。
供过于求，这好比一家工厂，产线一刻不停往外出货，但下游仓库早已堆满，经销商开始压价，供给过剩的逻辑，最终都会压向价格这一个出口。
再来看牧原股份的表现。
财报显示，2025年，牧原出栏商品猪7798.1万头，同比增长19.1%；屠宰生猪2866.3万头，同比增长128.9%；实现营业收入1441.45亿元，较上年增加4.49%。
无论从出栏量还是屠宰量来看，这都是历史最高水平。
但2025年净利润154.87亿元同比下降13.39%
量在涨，收入在涨，利润却在跌，这组矛盾数字背后，毫无疑问受猪价严重影响了企业的盈利能力。
财报显示，2020年牧原股份养殖业务毛利率从高峰时期的62.09%，此后一路下滑至2025年的17.29%，同比再降3.64个百分点。
与此同时，根据农业农村部监测数据，2025年出栏生猪头均盈利为31元，较2024年减少了183元。
不过牧原股份这边唯一值得关注的亮点，是成本端的进展。
财报显示，牧原股份2025年全年生猪养殖完全成本约12元/公斤，较上年同期降低约2元/公斤。
