文|李振兴
6月25日，维他奶国际集团有限公司（以下简称“维他奶”）公布的截至2026年3月31日止全年业绩显示，2025/2026财政年度收入同比减少3%，主要由于中国内地业务受到传统零售渠道疲弱表现的影响。得益于VSL出售事项收益及营运过程中有效合理控制经营成本，维他奶经营溢利增加18%，公司股权持有人应占溢利增加17%。
具体来看，维他奶2025/2026财年收入为60.61亿港元，同比下滑3%。若撇除汇率影响，跌幅扩大至5%。收入下滑并非单一市场所致，而是中国内地与香港业务双重承压的结果。
中国内地市场收入下降5%，原因是新兴全渠道的增长不足以抵消传统零售渠道的下跌。撇除VSL出售事项，经营溢利率为稳健的9%。
维他奶方面称，目前，维他奶与鸣鸣很忙和万辰集团有紧密的合作。这两家覆盖31个省份300多个城市和2500多个区域，销售点超过35000 个。维他奶的产品百分百覆盖他们的门店网络，以带动维他奶在广东省外的业务增长。
另外，维他奶持续扩大植物奶及豆奶市场份额，稳定有糖茶品类市场份额，并强化组织架构能力，以推动下一阶段增长。
为应对市场及渠道的变化，维他奶强化销售组织架构，力求在下滑的传统零售渠道改善表现，同时通过产品差异化及定制化加快新兴全渠道的增长。
值得注意的是，为提升营运效率并支持长远发展，维他奶整合生产设施，以提高使用率及实现规模经济。作为城中村改造项目的一部分，维他奶将上海持有的闲置土地及楼宇出售予松江区人民政府，并实现收益人民币1.37亿元。
香港业务财年内收入下降3%，主要由于澳门特别行政区及维他天地业务表现未如理想。尽管如此，维他奶通过严谨的产品策略、卓越的营运能力及稳定执行，在香港特别行政区这一核心市场的植物奶及茶饮分部维持领先地位。
2025/2026财政年度期间，澳洲及新西兰的净销售收入增长4%，并创下新高。澳洲业务经历一年业务根基重建后，目前营运已大致稳定，重点已转向增长及持续改善。积极促销计划带动市场份额回升，家庭渗透率亦有所增长。
新加坡收入增加9%，主要受豆腐销售强劲增长带动。新加坡业务通过扩大销量、优化产品及成本、降低原材料成本及节省运输费用，成功转亏为盈。菲律宾在快速增长的植物饮品类别下强化品牌价值。在与Universal Robina Corporation的合营公司中，豆奶、杏仁奶及燕麦奶全线产品组合于年内继续发展，家庭装产品业务展现可持续增长动力。
维他奶执行主席罗友礼表示：“对维他奶而言，2025/2026财政年度是充满变化的一年，市场竞争环境激烈，尤以中国内地为甚，同时不明朗的地缘政治因素亦有所加剧。面对充满挑战的环境，集团专注推进营运模式演变及提升组织架构能力，为未来实现持续增长做好准备。”
在收入下滑的背景下，维他奶股东应占溢利逆势增长17%至2.74亿港元。
首要驱动因素是出售上海土地的一次性收益。2025年12月，维他奶（上海）有限公司将闲置土地及楼宇出售予松江区政府，作为“城中村改造项目”的一部分，代价约1.76亿港元。该土地及楼宇账面净值仅约2235万港元，确认出售收益约1.51亿港元。这笔一次性收益对净利润的贡献极为显著，相当于当年股东应占溢利2.74亿港元的55%。
第二个驱动因素是维他奶严格的成本管控。在市场环境承压的背景下，维他奶实施了有效的成本控制措施。市场推广、销售及分销费用减少3%至18.42亿港元；行政费用减少6%至6.5亿港元。行政费用的下降尤其值得关注，主要得益于上年维他奶上海一次性遣散支出的消失以及营运效率的改善。其他经营费用亦减少12%。这些成本削减措施在收入下滑的环境中守住了利润底线。
另外，原材料成本下降与生产效率提升也带来边际贡献。尽管贸易促销开支增加及价格下调对毛利率形成压力，毛利率从51.3%降至51%，但生产效率提升、有利汇率变动及原材料成本下降在一定程度上舒缓了利润率压力。
展望未来，维他奶致力于拓展业务并提高收入增长，同时维持营运效率。
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